• 分(fēn)類：行業資訊
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• 發布時間：2020-10-15
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【概要描述】核心提示:裝(zhuāng)飾企業經營情況穩健，大部分(fēn)企業并沒有(yǒu)明顯的财務(wù)指标惡化迹象，在裝(zhuāng)飾企業絕對規模已經較大并且宏觀經濟投資不景氣情況下，更加難能(néng)可(kě)貴；目前各個裝(zhuāng)飾公(gōng)司一方面都在調整經營策略積極應對總體(tǐ)投資下降對傳統公(gōng)裝(zhuāng)業務(wù)的影響；另一方面，以金螳螂、亞廈股份、洪濤股份、東易日盛為(wèi)代表的裝(zhuāng)飾企業主動擁抱互聯網，盡管方式不一樣，但是都在引導行業革命，值得期待。 投資下行影響上市公(gōng)司收入、毛利增速 上半年受投資下行特别是房地産(chǎn)投資下行的影響，裝(zhuāng)飾企業2014年上半年收入出現了不同幅度的下滑。從事家裝(zhuāng)業務(wù)的東易日盛和擁有(yǒu)較多(duō)住宅精(jīng)裝(zhuāng)修業務(wù)的廣田股份、瑞和股份受影響較大；定位公(gōng)共裝(zhuāng)飾業務(wù)的金螳螂和亞廈股份影響較小(xiǎo)，洪濤股份較去年增速有(yǒu)所上升。 經濟、投資的不斷下行進一步影響企業收付款環節 經濟、投資的不斷下滑特别是房地産(chǎn)投資增速下行使得地産(chǎn)資金鏈條偏緊；裝(zhuāng)飾公(gōng)司在上市後利用(yòng)資金優勢進行擴張，為(wèi)了達到快速增長(cháng)的目的可(kě)能(néng)會部分(fēn)放寬收款的時限。以上兩點使得2014年上半年大部分(fēn)裝(zhuāng)飾企業收現比都有(yǒu)不同程度的下降。收現比下降的同時付現比也有(yǒu)所下降，說明裝(zhuāng)飾企業主動把部分(fēn)資金壓力向供應商(shāng)轉移。 裝(zhuāng)飾企業占用(yòng)流動資金不多(duō)，仍存在加杠杆空間 為(wèi)了對裝(zhuāng)飾企業流動資金占用(yòng)情況進行更好的分(fēn)析，我們将園林公(gōng)司的情況也列示出來，可(kě)以發現除了江河幕牆等部分(fēn)涉及外裝(zhuāng)的裝(zhuāng)飾公(gōng)司外，裝(zhuāng)飾企業的占用(yòng)資金并不多(duō)。而幕牆行業由于存在采購(gòu)和制造環節，因此會及時向供應商(shāng)支付款項，需要較多(duō)流動資金。 該指标逐年呈現出一個下降趨勢，今年上半年較去年同期下降明顯，印證了“收入增速可(kě)能(néng)慢于流動資金占用(yòng)的增速”。與園林行業的對比可(kě)以看出，裝(zhuāng)飾公(gōng)司的收入撬動系數全面高于園林公(gōng)司，仍存在加杠杆的空間。園林公(gōng)司的收入撬動系數似乎正在趨同、逼近一個均衡的極限。 投資建議 裝(zhuāng)飾企業經營情況穩健，大部分(fēn)企業并沒有(yǒu)明顯的财務(wù)指标惡化迹象，在裝(zhuāng)飾企業絕對規模已經較大并且宏觀經濟投資不景氣情況下，更加難能(néng)可(kě)貴；目前各個裝(zhuāng)飾公(gōng)司一方面都在調整經營策略積極應對總體(tǐ)投資下降對傳統公(gōng)裝(zhuāng)業務(wù)的影響；另一方面，以金螳螂、亞廈股份、洪濤股份、東易日盛為(wèi)代表的裝(zhuāng)飾企業主動擁抱互聯網，盡管方式不一樣，但是都在引導行業革命，值得期待。因此我們維持對裝(zhuāng)飾行業的“買入”評級。